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오산 스타트업M&A변호사

오산 스타트업M&A변호사 | 거래 구조 설계부터 클로징까지 실무 자문

핵심 요약

스타트업 M&A는 주식양수도(지분매각), 영업양수도, 신주인수 방식의 투자유치 등 거래 구조에 따라 세법·노동법·상법상 절차와 리스크가 크게 달라집니다. 창업자 입장에서는 밸류에이션과 진술보장 조항이, 인수기업 입장에서는 실사(due diligence)에서 드러나지 않은 부채·소송 리스크가 핵심 쟁점입니다. 이 페이지는 거래 단계별로 실무에서 자주 다투어지는 조항과 절차를 설명합니다.

기업 · M&A 관련법: 상법, 자본시장법 스타트업 투자유치 지분매각 자문

감수 정경준 변호사(동탄대표변호사) · 최종 수정 2026년 10월 17일

스타트업M&A | 스타트업 M&A, 어떤 방식으로 진행되나요

스타트업 인수합병은 크게 세 가지 구조로 이루어집니다. 세금, 책임 승계 범위, 소요 기간이 구조마다 달라 초기에 방향을 정하는 것이 중요합니다.

주식양수도(SPA)

창업자·주주가 보유 지분 전부 또는 일부를 매각하는 방식

거래 대상	주식(지분) 자체
책임 승계	회사의 기존 채무·계약 그대로 승계
절차 복잡도	이사회·주주 동의 등 상법상 절차 필요
소요 기간	실사~클로징 통상 2~6개월

이사회 승인 및 주식양도 절차가 필요하며(상법 제335조), 정관에 양도제한 규정이 있으면 별도 동의 절차를 거칩니다.

영업양수도

회사의 특정 사업부문·자산만 이전하는 방식

거래 대상	영업 자산·인력·계약 일부
책임 승계	약정한 범위로 한정 가능
절차 복잡도	주주총회 특별결의 필요한 경우 있음
소요 기간	자산 목록 확정에 시간 소요

영업의 전부 또는 중요한 일부 양도는 주주총회 특별결의를 거쳐야 합니다(상법 제374조 제1항 제1호).

신주인수(투자유치형 M&A)

인수기업이 신주를 인수해 경영권을 확보하는 방식

거래 대상	신규 발행 주식
책임 승계	기존 채무는 회사에 그대로 존속
절차 복잡도	이사회 결의로 신주발행 진행
소요 기간	밸류에이션 협상에 따라 유동적

신주발행은 정관에 다른 정함이 없으면 이사회가 결정합니다(상법 제416조). 기존 주주의 신주인수권 처리가 쟁점이 됩니다.

스타트업M&A | 거래 구조와 세금·책임 범위

M&A 구조를 정하는 단계에서 이미 세금 부담과 법적 책임 범위가 결정됩니다. 초기 설계를 잘못하면 클로징 이후 되돌리기 어렵습니다.

주식양수도와 영업양수도의 차이

주식양수도는 회사 법인격을 그대로 유지하면서 주주만 바뀌므로 기존 계약·라이선스·허가가 승계되지만, 부외채무나 우발채무도 함께 넘어옵니다. 영업양수도는 이전 대상 자산과 계약을 특정할 수 있어 리스크를 선별할 수 있지만, 거래처와의 계약 이전 동의를 별도로 받아야 하는 경우가 많습니다.

주주간계약과 이사회 구성

인수 후 창업자가 일부 지분을 유지하며 경영에 남는 구조라면 주주간계약(SHA)에서 이사 지명권, 거부권 사항, 동반매각청구권(Drag-along) 조항을 어떻게 설계하느냐가 이후 분쟁의 소지를 줄입니다.

공정거래법상 기업결합 신고

자산총액 또는 매출액 규모가 일정 기준을 넘는 거래는 기업결합 신고 대상이 될 수 있습니다(독점규제 및 공정거래에 관한 법률 제11조). 스타트업 규모에서는 대부분 해당하지 않지만, 인수기업이 대기업이거나 그룹사인 경우 확인이 필요합니다.

스타트업M&A | 밸류에이션과 대금 지급 구조

스타트업은 재무 실적보다 성장 가능성으로 가치가 평가되는 경우가 많아, 매각가 산정 방식과 대금 지급 조건을 둘러싼 협상이 거래의 절반을 차지합니다.

언아웃(Earn-out) 조항의 쟁점

매각 즉시 전액을 지급하지 않고 향후 실적 달성 시 추가 대금을 지급하는 언아웃 구조는 창업자에게 리스크로 작용할 수 있습니다. 실적 산정 기준, 인수기업의 경영 개입이 실적에 미치는 영향을 계약서에 구체적으로 규정해야 분쟁을 줄일 수 있습니다.

에스크로(escrow)와 대금 일부 예치

진술보장 위반이 나중에 발견될 경우를 대비해 매매대금 일부를 일정 기간 예치해두는 에스크로 조항이 흔히 사용됩니다. 예치 비율과 반환 조건이 협상 대상입니다.

가격조정(Price Adjustment) 조항

클로징 시점의 순자산이나 현금 규모에 따라 최종 매각가를 조정하는 조항입니다. 실사에서 확인한 재무제표와 클로징 시점 재무상태가 달라질 수 있는 성장기 스타트업 거래에서 자주 쓰입니다.

스타트업M&A | 진술 및 보장, 면책 조항

실사에서 모든 리스크를 다 발견할 수는 없습니다. 계약서의 진술보장(Representations & Warranties)과 면책(Indemnification) 조항이 발견되지 않은 리스크를 누가 부담할지를 정합니다.

진술보장 위반과 손해배상

매도인이 진술한 내용(지식재산권 권리관계, 소송 부재, 세무 리스크 부재 등)이 사후에 사실과 다른 것으로 드러나면 매수인은 계약상 손해배상을 청구할 수 있습니다. 이때 배상 상한선(cap)과 최소청구금액(basket) 설정이 협상 쟁점입니다.

지식재산권 실사의 특수성

스타트업의 핵심 자산은 대부분 소프트웨어·기술·상표 등 지식재산권입니다. 공동창업자·초기 개발자·외주업체와의 권리귀속이 명확히 정리되어 있지 않으면 진술보장 위반의 주된 원인이 됩니다.

책임 존속기간과 소멸시효

진술보장 위반에 대한 청구는 계약에서 정한 일정 기간(통상 1~3년) 내로 제한되는 경우가 많습니다. 다만 세무 관련 진술은 국세기본법상 부과제척기간에 맞춰 더 길게 설정하는 경우가 있어(국세기본법 제26조의2), 조항별로 존속기간을 다르게 정하는 것이 실무상 일반적입니다.

⚠ 청구 기한을 계약서에서 확인하세요

진술보장 위반에 대한 손해배상청구권은 법정 소멸시효와 별개로 계약서에서 정한 존속기간이 지나면 행사할 수 없게 되는 경우가 많습니다. 클로징 이후에도 계약서상 청구 기한을 기록해두는 것이 좋습니다.

스타트업M&A | 창업자·핵심인력의 고용과 록업

인수기업은 스타트업의 팀 자체를 인수 목적으로 삼는 경우가 많아, 창업자와 핵심 개발인력의 잔류를 계약 조건으로 요구하는 것이 일반적입니다.

록업(Lock-up)과 경업금지 조항

창업자가 매각 대금을 받은 뒤 일정 기간 회사에 남거나 유사 사업을 하지 않기로 약정하는 록업·경업금지 조항이 흔합니다. 경업금지 기간과 지역 범위가 과도하면 향후 창업자의 재창업 활동에 제약이 될 수 있어 협상이 필요합니다.

스톡옵션 처리와 임직원 승계

기존에 부여된 스톡옵션(주식매수선택권)은 M&A 구조에 따라 조기행사, 현금보상 전환, 인수기업 주식으로의 대체 등 다양한 방식으로 처리됩니다(상법 제340조의2). 임직원의 근로조건 승계 여부도 거래 초기에 정리해야 합니다.

스타트업M&A | 상담부터 클로징까지

초기 상담·거래 구조 검토
매각·투자유치·인수 등 목적을 확인하고 주식양수도, 영업양수도, 신주인수 중 어떤 구조가 적합한지 검토합니다.

MOU·LOI 검토
본계약 전 체결하는 양해각서(MOU)나 인수의향서(LOI)의 배타적 협상 조항, 비밀유지 조항, 법적 구속력 범위를 점검합니다.

법률 실사(Due Diligence) 대응
매도인 측은 실사 자료를 준비하고, 매수인 측은 지식재산권·노동·세무 리스크를 확인합니다.

본계약(SPA) 협상 및 조항 설계
밸류에이션, 진술보장, 면책, 언아웃, 록업 등 핵심 조항을 협상하고 계약서 초안을 검토·수정합니다.

클로징 및 후속 조치
대금 지급, 주식 변경 등록, 등기 변경 등 클로징 절차를 진행하고 클로징 이후 진술보장 존속기간 등 후속 의무를 정리합니다.

스타트업M&A | 자문 비용은 이렇게 산정됩니다

자문료(착수금 성격)
거래 규모, 거래 구조의 복잡도, 실사 범위에 따라 산정됩니다. 단순 계약서 검토와 실사부터 협상까지 전 과정 대리는 자문 범위가 달라 비용도 차이가 납니다.

성과 연동 자문료
거래 클로징 여부나 최종 거래 규모에 연동해 별도로 정하는 경우가 있습니다. 사전에 산정 기준을 명확히 협의합니다.

실사 관련 비용
회계·세무 실사가 병행되는 경우 회계법인·세무사와의 협업 비용이 별도로 발생할 수 있습니다.

실비
등기 비용, 공증료, 번역료(해외 투자자 관여 시) 등 실제 지출되는 비용입니다.

※ 비용은 사건의 난이도와 구체적 사정에 따라 달라지며, 정확한 금액은 상담을 통해 안내해 드립니다. 특정 결과를 보장하지 않습니다.

스타트업M&A | 스타트업 M&A 자가진단 체크리스트

1️⃣ 창업자·매도인 관점

지식재산권(코드, 상표, 특허)이 회사 명의로 정리되어 있나요?
공동창업자 간 지분 관계와 주주간계약이 명확한가요?
미상환 대여금이나 우발채무가 있나요?
매각 후 경업금지·록업 조건을 감당할 수 있나요?
스톡옵션 부여 내역과 행사 조건을 파악하고 있나요?

2️⃣ 인수기업·매수인 관점

실사에서 노동·세무·지식재산권 리스크를 충분히 확인했나요?
진술보장 위반 시 손해배상 상한과 존속기간을 정했나요?
핵심 인력의 잔류 계약(록업)을 체결할 계획인가요?
기업결합 신고 대상 여부를 검토했나요?

3️⃣ 투자유치형 거래(신주인수) 관점

기존 주주의 신주인수권 처리를 협의했나요?
밸류에이션 산정 근거(비교기업, 매출 성장률 등)를 준비했나요?
이사회 구성과 거부권 사항을 주주간계약에 반영했나요?

자주 묻는 질문

Q. 스타트업 M&A는 일반 M&A와 무엇이 다른가요?

A. 스타트업은 재무 실적보다 기술력, 인력, 성장 가능성으로 가치가 평가되는 경우가 많아 밸류에이션 방식과 언아웃 구조가 특히 중요합니다. 또한 초기 투자계약(SAFE, CB, 전환상환우선주 등)이 얽혀 있어 자본구조 파악이 선행되어야 합니다.

Q. MOU를 체결하면 반드시 계약을 이행해야 하나요?

A. MOU나 LOI는 통상 법적 구속력이 없는 부분과 있는 부분(비밀유지, 배타적 협상 조항 등)이 혼재되어 있습니다. 어느 조항이 구속력을 갖는지는 문서 내 명시 여부와 문언에 따라 달라집니다.

Q. 진술보장 위반이 나중에 발견되면 어떻게 되나요?

A. 계약서에 정한 손해배상 청구 절차와 존속기간 내에서 매수인이 매도인에게 배상을 청구할 수 있습니다. 다만 배상 상한(cap)과 최소청구금액(basket) 조항이 있다면 그 범위 내로 청구가 제한됩니다.

Q. 스톡옵션을 받은 임직원은 M&A 시 어떻게 되나요?

A. 거래 구조에 따라 조기행사 후 매각에 참여하거나, 현금으로 보상받거나, 인수기업의 스톡옵션으로 대체되는 등 처리 방식이 다양합니다(상법 제340조의2). 계약 체결 전 임직원과의 협의가 필요한 경우가 많습니다.

Q. 기업결합 신고는 스타트업도 해야 하나요?

A. 자산총액이나 매출액이 일정 기준을 넘는 경우에만 신고 대상이 됩니다(독점규제 및 공정거래에 관한 법률 제11조). 대부분의 초기 스타트업 거래는 해당하지 않지만 인수기업이 대기업집단 소속이면 확인이 필요합니다.

Q. 영업양수도와 주식양수도 중 어느 방식이 유리한가요?

A. 매수인은 특정 리스크만 인수하고 싶다면 영업양수도를, 회사 전체 계약관계와 허가를 그대로 유지하고 싶다면 주식양수도를 선호하는 경향이 있습니다. 세금 처리 방식도 달라 사안별로 비교 검토가 필요합니다.

Q. 투자유치와 M&A(경영권 매각)는 어떻게 다른가요?

A. 투자유치는 신주 발행을 통해 자금을 조달하면서 창업자가 경영권을 유지하는 구조이고, M&A는 대개 경영권 자체가 이전됩니다. 다만 대규모 투자유치로 인수기업이 최대주주가 되는 경우 실질적으로 경영권 이전과 유사한 효과가 발생할 수 있습니다.

Q. M&A 계약 협상은 보통 얼마나 걸리나요?

A. 거래 규모와 실사 범위, 당사자 수에 따라 다르지만 통상 초기 협의부터 클로징까지 2~6개월 정도 소요되는 경우가 많습니다. 실사 과정에서 예상치 못한 이슈가 발견되면 기간이 늘어날 수 있습니다.

Q. 오산 지역에서도 스타트업M&A 자문을 받을 수 있나요?

A. 네, 오산 스타트업M&A변호사를 통해 초기 상담부터 계약서 검토, 협상 대리까지 자문받으실 수 있습니다. M&A는 계약 당사자 소재지보다 거래 구조와 실사 범위가 더 중요한 만큼 화상 상담이나 서면 검토도 병행됩니다.

Q. 창업자가 매각 후에도 회사에 남아야 하나요?

A. 인수기업이 팀 인수를 목적으로 하는 경우 일정 기간 잔류를 계약 조건(록업)으로 요구하는 경우가 많습니다. 잔류 기간, 역할, 보상 조건은 협상을 통해 조정할 수 있는 사항입니다.

공식 참고자료

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